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全球央行放水 投资者为何眉头紧锁?

2019-10-22 11:17:15

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美联储降息的靴子能按时落下吗?全球资产仍在战战兢兢地等待着。

美联储在7月份降息,为全球降息铺平了道路。迄今为止,30家央行已经降息。

今年9月更加动荡不安。

欧洲央行(European Central Bank)在过去10年中开放放水和美联储(fed)恢复回购操作,都表明全球央行政策趋于宽松。

然而,投资者仍在皱眉头。接下来明确的投资机会是什么?

市场的“异常”表现?

事实上,世界各国央行“同步”了水的释放。

总体而言,全球央行向市场注入大量流动性,全球无风险利率较低,金融资产估值应该较高,而“流动性盛宴”仍在继续。

但自9月份以来,市场一直有些降温。

欧美股市高震荡整理;伦敦本地黄金交易从本月初的1.43%升至1.90%。负利率债券的全球规模接近17万亿美元(负利率债券意味着投资者必须承担本金损失),创下新高,约占全球投资级债券市值的30%。目前,规模仍有可能扩大。

自9月以来的市场反应表明,由欧美央行牵头的全球央行宽松政策并没有完全“逆转”投资者的风险厌恶情绪。市场对债券和黄金等“安全资产”的需求仍然强劲。尽管持有黄金不会产生利息,持有负利率债券会侵蚀投资者的本金,但市场仍在蜂拥而至。

市场背后的原因

财富之王:市场“异常”表现背后的原因是什么?

光大银行金融市场部宏观分析师周华茂:自9月以来,一系列市场表现主要受到几个因素的影响:

首先,全球经济前景黯淡,投资者悲观。数据显示,8月份主要经济体的制造业采购经理人指数均低于“50干线”,表明全球工业制造业继续拖累全球经济扩张势头。中国、美国、欧洲和日本占世界国内生产总值的70%以上。最近几个月的数据显示,中国和美国的经济正在放缓,欧洲陷入衰退的风险正在上升,而日本的经济正以低速扩张。日本的经济需要内外两方面都有所减弱。全球贸易紧张局势、英国英国退出欧盟对欧洲经济的拖累以及地缘政治都让投资者瞧不起全球经济前景,甚至担心美国和欧洲的衰退。公司利润前景悲观,投资者谨慎。

其次,不确定性依然存在。今年9月,全球主要央行同时放松政策,支持全球经济下滑。与8月份相比,投资者的避险情绪有所缓解,市场显示出一定的复苏。然而,贸易紧张、英国的英国退出欧盟和中东局势就像“脚踏实地”,投资者仍需保持警惕。其中,贸易紧张已经成为全球经济的拖累。全球贸易萎缩,企业和消费者的信心受到影响。

第三,欧美资产通常过于昂贵。欧洲和日本等许多经济体的10年期债券收益率都是负值。由于潜在经济势头放缓和政府债务恶化,这些债券资产的估值明显偏高。美国债务收益率处于历史低位,与中国等新兴经济体相比,美国债务利差处于历史高位。政府债务继续扩大,美国债务估值偏高。就美国股票而言,美国股票的纵向估值(与历史估值相比)和横向估值(与其他经济体的股票市场相比)都很高。经过10年的牛市后,美国股市预计将出现经济衰退加剧,投资者持谨慎态度。

投资者应该如何选择?

财富之王:这会对普通投资者产生巨大影响,需要改变他们的投资思维吗?

周华茂:首先,投资者需要逐步转变投资理念。短期的不确定性仍然笼罩着全球市场。市场波动很大,缺乏趋势方向。机会很难把握。投资者可能需要根据自身情况调整投资策略,寻找中长期价值投资目标。

第二,人民币资产的长期配置价值突出。从全球角度来看,人民币资产无疑是一道美丽的风景线。

这是因为,首先,基础是健全的,结构是优化的。从全球经济形势来看,尽管最近宣布8月份宏观经济不如预期,但消费能力强劲,基础设施投资有所改善。金融数据也显示,一系列稳定增长政策的效果正在逐渐显现,经济预期运行在6.0-6.5%的合理区间内。经济保持中高增长,经济结构不断优化,市场潜力逐步释放。因此,人民币资产在中长期内一直在改善。

第二是人民币资产估值的低迷。无论从纵向还是横向来看,人民币资产评估都具有明显的优势。例如,中国和美国之间的10年期债券利差超过120个基点。特别是在负利率资产膨胀的环境下,人民币债券的配置兼顾了利润和安全要求,国内a股不断融入国际指数,这有助于外资净流入的持续。随着国内市场潜力的逐步释放和资本市场的不断开放,人民币资产的吸引力将继续增加。

对于普通投资者来说,面对不确定的全球经济环境,他们可以分散投资组合、分散风险、权衡自己对资产流动性和收益率目标的要求,并以多样化的方式投资股票市场和固定收益。此外,在选股方面,我们可以选择etf等一些被动资产或一些中长期价值股,重点关注基本面坚实(资产负债结构合理、盈利能力强)、估值低、符合经济转型升级和产业政策导向等因素的股票。

本文来源于中国财富集团

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